На фоне продолжающихся спекуляций вокруг перспективы запуска спотового эфирного ETF в США в этом году, будет ли он предлагать доход от ставок на Эфириум сеть является решающим фактором ее успеха, считают аналитики BitMEX Research. отмеченный.
Вознаграждения за ставку на Ethereum — в настоящее время приносящие около 3,7% — представляют собой стимулы, полученные за блокировку эфира для поддержки работы и безопасности сети блокчейн — ключевое отличие от Bitcoin.
Аналитики утверждают, что хотя доходность может быть не важна для всех держателей эфира, она более важна для институциональных инвесторов и покупателей ETF. «Конечно, возможно, что цена необработанного эфира в долгосрочной перспективе будет ниже, чем у биткойнов, однако участники, делающие ставки на Ethereum, благодаря выгоде от ставок, могут получить более высокую прибыль, чем держатели биткойнов», — сказали они.
Однако сложность системы ставок Ethereum может снизить привлекательность спотовых эфирных ETF, если фонды не смогут предложить доход от ставок, добавляют аналитики.
Ставящие и нестейкинговые ETF Ethereum
Если спотовые эфирные ETF будут запущены в США без ставок доходности, существующие держатели и заинтересованные стороны могут быть менее склонны переключать свои активы на ETF, утверждают аналитики BitMEX Research. Новые участники также могут не захотеть инвестировать в спотовый эфирный ETF, если знают, что получают худшую сделку, добавили они.
Нормативные вопросы и сложность управления погашением ETF в рамках системы очереди на выход для ставок Ethereum усложняют запуск и эксплуатацию ETF. Чтобы выйти из системы ставок Ethereum, стейкеры должны пройти две очереди.
Стандартная очередь на выход ограничивает количество стейкеров, которым разрешено выходить ежедневно. На данный момент эта цифра составляет около 100 000. ETH в день или почти 400 миллионов долларов в текущих ценах. С точки зрения ETF, вполне возможно, что ежедневный отток может быть больше, чем этот сам по себе в определенных экономических условиях, говорят аналитики, ссылаясь на GrayscaleОтток GBTC.
Хотя сейчас ожидание составляет всего около 12 часов, в периоды волатильности рынка оно может стать намного дольше — потенциально месяцами — отсюда и проблемы для потенциальных ETF для ставок на Ethereum, отметили они. Вторая очередь, задержка проверки валидатора, применяет дополнительное случайное ожидание, которое в настоящее время составляет девять дней, добавили они, что намного дольше, чем процесс погашения для обычного ETF, продолжающийся один-два дня.
Аналогичным образом, очереди на вход в стейкинг Ethereum также могут вызвать задержку, хотя и лишь временно снижают доходность. Однако, если для некоторых институциональных инвесторов невозможно делать ставки напрямую или покупать ликвидные токены для ставок, такие как stETH, то, насколько значительна доходность, остается неопределенным, отмечают аналитики.
Можно ли решить проблему?
По данным BitMEX Research, есть способы обойти эту проблему, например, заложить только часть активов, а остальные оставить доступными для погашения. Действительно, эта стратегия уже используется биржевыми продуктами Ethereum в Европе, при этом ориентировочный показатель составляет около 50% активов, используемых для размещения ставок. Однако это, конечно, снижает урожайность.
Ark Invest/21Shares и CoinShares в настоящее время предлагают такие ETP для ставок на Ethereum в Европе. Поставщик институциональных услуг по стейкингу Figment Europe и Apex Group также планируют запустить его на SIX Swiss Exchange на следующей неделе через Issuance.Swiss AG.
В качестве альтернативы эмитенты могут вообще отказаться от размещения ETP на Ethereum и вместо этого выпустить stETH ETF, перенеся проблему погашения на платформу ликвидных ставок. Lido вместо этого, предположили аналитики.
Однако, поскольку Комиссия по ценным бумагам и биржам «стремится поставить все возможные препятствия на пути поставщиков ETF», эмитенты «отчаянно пытаются вывести продукты за черту», добавили они, а это означает, что включение доходности в ставку может быть слишком большим шагом. на данном этапе.
«Эта проблема со ставками в ETF, вероятно, на самом деле весьма положительна для Ethereum с точки зрения безопасности и децентрализации», — говорят аналитики. «Последнее, что нужно Ethereum, — это чтобы BlackRock стал крупнейшим валидатором. Потенциально это было бы намного хуже для Ethereum, чем если бы BlackRock стала крупнейшим держателем биткойнов, поскольку держатели биткойнов не играют никакой роли в производстве блоков или выборе между конкурирующими действительными цепочками».
Появится ли в этом году спотовый эфирный ETF?
После успешного запуска спотовых ETF на биткойны в январе внимание переключилось на другую историю для криптовалютных рынков — перспективу спотовых ETF на эфир в известных американских фирмах, в том числе FidelityBlackRock и Франклин Темплтон за последние несколько месяцев подали заявку на создание спотового эфирного ETF.
Растущие спекуляции по поводу потенциального одобрения таких продуктов привели к тому, что цена эфира превысит цену биткойна в 2024 году. Аналитик Bloomberg ETF Эрик Балчунас недавно предложенный вероятность одобрения 70% к 23 мая — окончательному сроку, в течение которого SEC вынесет решение по спотовой заявке ETF на эфир от Ark и 21Shares, первой из поданных заявок.
Однако инвестиционный банк TD Cowen заявил, что SEC вряд ли одобрит спотовые эфирные ETF «в ближайшее время», а JPMorgan не видит более чем 50%-ной вероятности одобрения спотовых эфирных ETF к маю.
Главный юрисконсульт Variant Fund Джейк Червински также недавно заявил, что отказ SEC в выдаче спотовых эфирных ETF к крайнему сроку в мае более вероятен, чем думают люди — из-за юридических проблем и политической среды в Вашингтоне, округ Колумбия.
Хотя многие в криптосообществе ссылаются на рекорд BlackRock, составляющий всего один отказ ETF Червинский, по-видимому, с этим не согласен. ««BlackRock всегда побеждает» — это ленивый подход», — сказал бывший Compound Об этом сообщил главный юрисконсульт лаборатории.
«Похоже, что SEC стремится отклонить или отложить заявки, насколько это возможно», — добавили аналитики BitMEX Research. «Как и в случае с биткойнами, суды могут в конечном итоге заставить SEC принять меры, и снова, как и в случае с биткойнами, SEC могут обвинить в лицемерии за разрешение ETF на фьючерсы на Ethereum. На наш взгляд, создание ETF на Ethereum в какой-то момент неизбежно, это всего лишь вопрос времени».
В январе председатель SEC Гэри Генслер заявил, что одобрение агентством спотовых биткойн-ETF ограничивается одной криптовалютой и «не должно восприниматься как нечто большее». Дальнейшая неопределенность остается в отношении одобрения спотовых эфирных ETF, учитывая позицию Генслера о том, что другие криптовалюты, кроме биткойнов, являются ценными бумагами.
«Некоторые утверждают, что, поскольку стейкинг Ethereum генерирует доход или потому, что заинтересованные лица предлагают блоки, это делает Ethereum «ценной бумагой», и, следовательно, это дает SEC основание отклонить ETF Ethereum», — заявили в BitMEX Research.
В конечном итоге аналитики заявили, что одобрение ETF было менее важным фактором для Ethereum, чем Bitcoin Поскольку биткойн-ETF уже появились первыми, культура Ethereum больше связана с технологиями, чем с инвестированием, а проблема ставок делает эфирные ETF менее привлекательными.
