Автор: Майкл Ган, основатель KuCoin; Кен Тиан, руководитель отдела деривативов в KuCoin
Инст: KuCoin
1. Введение
Многие криптовалютные биржи принимают комплексные меры по управлению рисками для предотвращения рисков ликвидации. К ним относятся установление многоуровневых лимитов риска и ограничение использования высокого кредитного плеча. Кроме того, биржи динамически корректируют такие параметры, как лимиты риска и ставки маржи, в зависимости от цены базового актива и рыночной ликвидности. Однако эти процессы не только сложны, но и не имеют четких стандартов управления, что требует значительных ресурсов для поддержания системы, которая может быть не внутренне согласованной.—например, увеличение капитала может не позволить открыть более крупные позиции из-за резких изменений уровней кредитного плеча.
На некоторых торговых платформах (см. рисунок 1) существует около сотни уровней лимита риска. Эти изменения пассивного уровня усложняют управление системой и могут привести к частичной принудительной ликвидации, подрывая интересы пользователей.
Мы стремимся разработать нелинейную модель для моделирования разумных размеров позиций для данного капитала, что позволит более гибко и эффективно управлять рисками. Этот подход предполагает перестройку внутренней системы формул для достижения самосогласованности, обеспечивая жизнеспособную альтернативу существующим сложным шаблонам лимитов риска.
В этом документе предлагается новая система управления рисками в качестве замены нынешним моделям лимитов. Новый подход уже реализован в KuCoinсистема перекрестной маржи, демонстрирующая некоторые очевидные преимущества:
- Он ближе к настройкам управления позициями, используемым традиционными биржами, что облегчает адаптацию институционального капитала.
- Это устраняет необходимость корректировки лимитов риска в зависимости от размера позиции или использования кредитного плеча.
- Это упрощает операционные процессы, снижает нагрузку на биржу и одновременно снижает риск причинения вреда интересам пользователей для защиты собственных выгод биржи.
Эта модель обеспечивает более прозрачный и оптимизированный подход к управлению рисками, согласовывая как биржевые операции, так и интересы пользователей.
2. Модель
2.1. Максимальный размер позиции
Мы предполагаем, что на счете пользователя хранится капитал C, а цена фьючерсного контракта на базовый актив равна p. Начальная ставка маржи r соответствует величине, обратной кредитному плечу, выбранному пользователем. Если не учитывать комиссию за транзакцию, количество контрактов, которые может открыть пользователь, определяется следующим образом:
