2020 год станет большим годом для крипто.
«Крипто-зима» 2018/2019 года вылила большую часть (но, конечно, не всю) чепуху, и рынок за последние несколько лет значительно вырос.
В 2020 году я ожидаю ускорения внедрения крипто-активов, и для криптовалюты появятся ключевые строительные блоки для достижения своего долгосрочного потенциала революционизировать способы хранения и передачи стоимости по всему миру.
Я думаю, что мои 85 тезисов за ~ 7 месяцев назад довольно хорошо постарели. Здесь я остановлюсь на 15 наиболее значимых событиях, которые я ожидаю увидеть в 2020 году.
Институциональное инвестирование
- Глобальные макро инвесторы приходят
Рэй Далио четко изложил глобальный макро-тезис для крипто, когда он сказал:
«Итак, большой вопрос, над которым стоит задуматься, заключается в том, какие инвестиции будут хорошо работать в условиях рефляции, сопровождающихся наступлением крупных обязательств и значительным внутренним конфликтом между капиталистами и социалистами, а также внешними конфликтами. Это также хорошее время, чтобы спросить, какой будет следующая лучшая валюта или хранилище богатства, когда большинство центральных банков резервной валюты хотят девальвировать свои валюты в системе фиатных валют ».
Рэй решил купить золото. Я полагаю, что в 2020 году крупные глобальные инвесторы макрохедж-фондов (возможно, даже Рэй) публично займут позицию, согласно которой биткойн является логическим активом, если вы верите этому повествованию.
- Традиционные управляющие активами продолжают поступать
Я очень воодушевлен опросом State Street, согласно которому 94% их клиентов владеют цифровыми активами или сопутствующими продуктами, а также опросом целевых фондов, в котором 94% из них заявили, что они инвестировали в криптоактивы за последний год.
Я ожидаю, что эти типы традиционных управляющих активами продолжат проявлять большой интерес к криптовалюты в 2020 году, но не ожидаем массовых притоков из этого сегмента.
Основная причина этого заключается в том, что стимулы менеджера портфеля не способствуют поощрению крупных криптографических распределений. В настоящее время криптография все еще не является консенсусной инвестицией. Если управляющий портфелем отстает от инвестиций в криптографию, и это хорошо, они, вероятно, получают хороший бонус (но не виды выплат, доступные тем, кто вкладывает свои собственные деньги или хедж-фонды 2/20); однако, если это плохо (или они теряют деньги в операционном вопросе, таком как хакерский обмен), их увольняют за потерю клиентских средств в «волшебных интернет-деньгах».
Менеджер портфеля, придерживающийся единодушной позиции не делать осмысленную ставку на криптографию, сохраняет свою удобную работу. В конце концов, я верю, что консенсус сместится к позиции, согласно которой крипто может сыграть свою роль в диверсифицированном портфеле, но не в этом году.
Розничное инвестирование
- Растет торговля деривативами на биткойны, сокращается торговля на альткойнах
Для активных розничных трейдеров, стремящихся к быстрому росту, торговля альткойнами с длинным хвостом когда-то была местом, где можно найти волатильность и потенциал, который они искали.
Теперь, когда альткойны упали на 90% от максимумов, активные трейдеры все чаще переходят на торговлю производными биткойнами с использованием заемных средств, что обеспечивает волатильность, к которой они стремятся, в активе, который не находится на пути к нулю.
Я ожидаю, что объемы на регулируемых в США биржах крипто-деривативов (например, CME, Bakkt) будут сильно расти, но центром деятельности в этом пространстве будут по-прежнему рынки, обслуживающие розничных трейдеров не из США (BitMEX и тому подобное).
- Статистика складывается (и зарабатывает интерес)
В то время как деривативы хороши для активных трейдеров, более важные разработки для тех, кто накапливает крипто, — это те, которые позволяют им легко наращивать свои активы.
В 2020 году это произойдет двумя способами: 1) способность зарабатывать крипто для розничной деятельности будет ускоряться по мере того, как все больше компаний, занимающихся электронной торговлей и платежными услугами, интегрируют это в свои предложения, и 2) холдинги криптовалюты будут все чаще мигрировать в места, где они зарабатывают проценты, например, как BlockFi, Celsius и Voyager.
- Автоматизированный сбор налоговых потерь становится доступным
Крипто налоги — это катастрофа не только из-за ужасной отчетности многих бирж, но и из-за того, что инвесторы упускают возможность значительно снизить свои налоги с помощью автоматического сбора налоговых убытков.
Личный капитал и робо-советники стали основным средством сбора налоговых убытков для традиционных активов, и в 2020 году это, наконец, придет к крипто (наряду с улучшением налоговой отчетности).
Структура рынка
- Меньше обменов, больше брокеров
За последние несколько лет количество криптовалют взорвалось. В 2020 году я ожидаю, что это рационализируется. Обмены по своей сути являются сетевым эффектом (ликвидность порождает ликвидность), и мелкие игроки отстают, и либо приобретают, сворачивают или разворачивают свои бизнес-модели.
Я ожидаю, что те, кто преуспеет в приобретении и обслуживании клиентов, станут брокерами и получат свою ликвидность от других бирж или крупных поставщиков ликвидности.
- Использование сторонних хранителей увеличивается
Биржи и брокеры будут все чаще использовать сторонних хранителей, поскольку они сосредоточены на своей основной компетенции. Это сделает рынок более безопасным (поскольку активы хранятся у лучших в своем классе поставщиков) и в конечном итоге повысит эффективность использования капитала, поскольку активы, хранящиеся у основных хранителей, обеспечат покупательную способность на нескольких биржах.
Появление мгновенных решений для крипто-расчетов (например, Silvergate Exchange Network для криптовалюты) от крупных хранителей криптовалют также станет важным событием в 2020 году и еще больше увеличит полезность участников рынка, хранящих свои активы у этих хранителей.
- Крипто-дружественный масштаб банков
Получение банковских счетов и платежных сервисов было и будет одной из самых больших проблем для криптографических компаний. Во всем мире банки, подверженные риску, будут по-прежнему уклоняться от банковского дела в криптоиндустрии, предоставляя возможность новым участникам и мелким игрокам заполнить пробел в качестве технологических посредников или полнофункциональных банков de novo. В 2020 году я ожидаю, что некоторые новые участники столкнутся с серьезными проблемами с регуляторами, в то время как те, которые способны справляться с давлением регуляторов, будут впечатляюще масштабироваться.
- Кредитный рынок растет
Рынок крипто-кредитования / заимствования процветал в 2019 году благодаря таким компаниям, как Genesis, BlockFi и Celsius.
Я ожидаю, что объемы продолжат значительно расширяться в 2020 году по нескольким направлениям: 1) трейдеры заимствуют криптовалюту для короткого замыкания и преодолевают неэффективность капитала, 2) инвесторы заимствуют доллары, используя свою криптографию в качестве обеспечения (гораздо более эффективную с точки зрения налогов, чем продажа), и 3) криптографические компании стать де-факто банками, получая депозиты в стабильной валюте и предоставляя займы в стабильной валюте.
- Риск контрагента возрастает
Риски контрагента от владения активами на биржах (например, хакерских операциях) и платежных процессорах (например, разгром Bitfinex / Crypto Capital) были наиболее заметными на сегодняшний день.
В этом году риск контрагента из-за дефолтов со стороны необеспеченных заемщиков-криптовалют и от прямых контрагентов, которые не смогли выполнить сделки (например, риск Херстатта), также может проявиться, если мы увидим значительную волатильность спада.
Вероятно, это будут меньшие всплески по сравнению с систематическими всплесками и помогут рынку взрослеть, поскольку участники рынка будут более разборчивы в выборе контрагентов и использовании решений для минимизации этих рисков.
Stablecoins
- Рыночная капитализация долларовой стабильной валюты и ее объемы ускоряются
Замечательная устойчивость Tether продемонстрировала ненасытный спрос участников рынка, не обслуживаемых непосредственно банками США, иметь счета в долларах США для расчетов по сделкам и сохранения стоимости. Несмотря на значительную нормативную неопределенность, я ожидаю, что рыночная капитализация Tether будет продолжать расти в 2020 году.
На регулируемом устойчивом рынке стабильной валюты в долларах США (USDC, TUSD, PAX) будут наблюдаться огромные темпы роста (с относительно небольшой базы), поскольку они становятся платформой денежных переводов для случаев использования, когда необходимо решение, которое 1) регулируется и 2) работает в открытой сети (любой, кто имеет криптовалюту, может отправлять / получать).
Это будет убедительная позиция между сетью обмена Silvergate (регулируемая + закрытая сеть) и Tether (нерегулируемая + открытая сеть).
- Международные конюшни растут
Я ожидаю, что стабильная монета для многих других основных валют также начнет набирать обороты в качестве регулируемого рельса движения открытых денег для этих валют.
В долгосрочной перспективе все становится действительно интересным, так как ликвидные рынки развиваются между стабильными монетами различных валют и обеспечивают круглосуточный глобальный высокоэффективный валютный рынок, доступный для всех (и обходящий стороной банковскую систему-корреспондент). В конце концов, я ожидаю, что рыночная капитализация стабильных монет превысит рыночную капитализацию биткойнов.
- Цифровые валюты Центрального банка (CBDC) остаются в основном концептуальными
Большинство предполагаемых CBDC значительно отличаются от стабильных монет, таких как USDC. С помощью CBDC ведение учета стоимости, принадлежащей частным лицам и предприятиям, централизовано с центральным банком. Существует всего несколько ситуаций, когда центральный банк / правительство может взять на себя эту функцию ведения записей (например, Китай).
Я не ожидаю, что какие-либо важные CBDC будут запущены в 2020 году (кроме небольших PoC), но я ожидаю значительных изменений в 2021 году и в последующий период.
Использование на развивающихся рынках
- Принятие на развивающихся рынках продолжает расти
Внедрение крипто-активов на рынках с гиперинфляцией значительно выросло и будет продолжать расти. Интересный вопрос будет, если биткойны или стабильные монеты станут главными победителями в этих регионах.
Мое сердце надеется, что это биткойны, но моя голова говорит, что это будут стабильные монеты.
Defi
- Впечатляющие инновации, мало усыновление
Наиболее инновационные разработки в области криптовалюты по-прежнему происходят в DeFi (децентрализованное кредитование, деривативы, биржи, рынки прогнозирования и т. Д.), Но прорыв в этой области в 2020 году крайне маловероятен.
В настоящее время эти решения просто не решают проблемы лучше, чем централизованные варианты, и у каждой из платформ умного контракта есть проблемы, которые усложняют принятие (с ETH это сложность их плана развития).
Бычок на DeFi долгосрочный, но не в этом году.
Питер Джонсон — руководитель Jump Capital, где он ведет свои инвестиции в финтех и крипто сектора. С момента прихода в Jump Capital в 2013 году в качестве их первого сотрудника он инвестировал в более чем 50 компаний, включая многие ведущие криптографические компании. Jump Capital связан с Jump Trading Group, одной из крупнейших частных торговых фирм на традиционных и криптовалютных рынках.
Мнения, выраженные здесь, являются его собственными и не отражают мнения или взгляды Jump Capital или Jump Trading Group или ее членов.
