Ожидается, что к 2030 году рынок Ethereum Layer 2 достигнет оценки как минимум в 1 триллион долларов. отчет от инвестиционной компании VanEck.
VanEck рассчитал базовую оценку уровня 2 в 1 триллион долларов, применив коэффициент свободного денежного потока, кратный 25, к своим ожиданиям относительно будущих денежных потоков, предполагая, что доля рынка смарт-контрактов экосистемы Ethereum равна 60%. ВанЭк оценил денежные потоки, прогнозируя доходы от транзакций (включение транзакций в блокчейн) и максимальную извлекаемую стоимость (доход, полученный от упорядочения транзакций) для ожидаемого общего адресуемого рынка сетей уровня 2.
По оценкам VanEck, чистая выручка на рынке второго уровня к 2030 году составит около $41 млрд, что приведет к полностью разводненной оценке в $1,02 трлн после применения мультипликатора. По данным, текущая рыночная капитализация токенов уровня 2 составляет 33,3 миллиарда долларов. CoinGecko данные.
Ethereum столкнулся с серьезными проблемами масштабируемости, борясь с высокими комиссиями за транзакции и временем обработки во время пикового использования. Технологии уровня 2 стали многообещающим решением, позволяющим увеличить объемы транзакций и снизить комиссии за счет пакетной обработки транзакций из основного блокчейна, сохраняя при этом безопасность Ethereum. Транзакции базовой цепочки Ethereum как доля экосистемы резко упали в результате появления второго уровня.
Транзакции экосистемы Ethereum и доля рынка основной сети Ethereum. Изображение: ВанЭк.
Анализ 46 сетей уровня 2
VanEck проанализировал 46 сетей для своей рыночной оценки уровня 2, сосредоточив внимание на ценах транзакций, опыте разработчиков и пользователей, предположениях о доверии и размере экосистемы, чтобы оценить потенциал успеха или неудачи.
Объединения с нулевым разглашением связаны с более высокими фиксированными затратами на создание и проверку доказательств, в то время как оптимистические объединения связаны с затратами, связанными с публикацией данных транзакций в Ethereum. Такие инновации, как EIP-4844 после обновления Ethereum Dencun в прошлом месяце, сократили эти расходы, в частности, принесли пользу оптимистичным объединениям за счет снижения средней комиссии за транзакции, при этом Mantle (0,17 доллара США), zkSync (0,21 доллара США) и Starknet (0,25 доллара США) стали наиболее экономически эффективными цепочками, VanEck Об этом заявили руководитель отдела исследования цифровых активов Мэтью Сигел и старший инвестиционный аналитик Патрик Буш.
Оптимистичные свертки по умолчанию доверяют транзакциям, проверяя их только в случае возникновения споров, тогда как свертки с нулевым разглашением проверяют достоверность каждой транзакции с помощью криптографических доказательств.
Также оценивался опыт разработчиков, на который существенно повлияла совместимость виртуальной машины Ethereum (EVM). Однако требования к объединению с нулевым разглашением привели к принятию специализированных языков, таких как Cairo, для Starknet, что отражает компромисс между использованием базы разработчиков Ethereum и оптимизацией для эффективности уровня 2. Кроме того, некоторые игроки уровня 2 изучают языки и фреймворки, не относящиеся к EVM, чтобы привлечь широкий круг разработчиков и выйти за пределы ограничений Ethereum, говорят аналитики.
По словам Сигела и Буша, пользовательский опыт является еще одним критическим полем битвы для сетей уровня 2, в котором основное внимание уделяется подключению/выключению активов, окончательности транзакций и плавной интеграции знакомых кошельков и других инструментов, а объединение с нулевым разглашением данных обеспечивает более быстрый доступ к средствам.
Допущения о доверии являются еще одним фактором: сети уровня 2 решают проблемы безопасности и работоспособности, переходя к моделям децентрализованного секвенсора для снижения рисков сбоев и атак. Секвенсор — это компонент, который упорядочивает и группирует несколько оффчейн-транзакций перед отправкой их в блокчейн Ethereum.
«Чтобы упростить наши взгляды на набор защитных мер L2, мы ранжируем их от наиболее рискованных до наименее рискованных и находим Arbitrum быть текущим, хотя и неадекватным, золотым стандартом», — пишут аналитики.
Допущения о доверии уровня 2. Изображение: ВанЭк.
Наконец, ВанЭк оценил размер экосистемы второго уровня, предположив, что наиболее важным конкурентным фактором является общая стоимость, заблокированная в сетях. Сигел и Буш утверждали, что Arbitrum, Optimism и Blast показали, что у них есть экосистемы, которые важны для пользователей, заработав 16,3 миллиарда долларов, 7,85 миллиарда долларов и 2,43 миллиарда долларов соответственно.
Arbitrum и Optimism вызвали особый интерес благодаря своим программам раздачи токенов, причем активность также связана с платформами объединения, такими как OP Stack или Arbitrum Орбита.
Однако аналитики считают, что акции второго уровня больше торгуются на спекуляциях о долгосрочном приросте стоимости, а не на текущей динамике доходов.
«В целом медвежий» по большинству токенов второго уровня
В конечном счете, аналитики VanEck ожидают, что доминировать будут несколько уровней 2 общего назначения, хотя они также прогнозируют будущее тысяч меньших объединений, ориентированных на конкретные сценарии использования.
«Соответственно, мы видим беспощадную конкуренцию среди уровней 2, где сетевой эффект является единственным рвом. В результате мы в целом настроены медвежьи в отношении долгосрочных перспектив стоимости большинства токенов второго уровня», — заявили Сигел и Буш.
«7 лучших токенов для уровня 2 в совокупности уже имеют FDV на сумму 40 миллиардов долларов, и есть много сильных проектов, которые намерены запустить в среднесрочной перспективе. Это означает, что потенциально на рынок в течение следующих 12-18 месяцев выйдут еще 100 миллиардов долларов в токенах FDV уровня 2. Кажется, это слишком длинный мост, чтобы рынок криптовалют мог поглотить даже ограниченное количество этого предложения без огромных скидок», — добавили они.
