Проведя весь март в убытке, нисходящий тренд премии Grayscale Bitcoin Trust расширился. На момент публикации премия составляла -11,45%, что близко к историческому минимуму -14%.

Биткойн BTC Оттенки серого BTCUSD
GBTC торгует со скидкой. Источник: Ycharts

Напротив, у канадского целевого биткойн-ETF была почти месячная полоса рекордных уровней притока, начиная с апреля. Сравнивая данные, GBTC со скидкой и рост BTC ETF, можно заметить, что инвесторы отдают предпочтение последнему.

В отличие от других финансовых продуктов, акции GBTC не могут быть свободно проданы. Они должны пройти 6-месячный период «изоляции». Как отмечает аналитик Бен Лилли, несмотря на то, что они отражают цену BTC, стратегия получения прибыли заинтересованными сторонами основана на премии:

30% прибыли — это довольно внушительно, и естественное экономическое давление должно снизить эту премию до 0%. Однако по какой-то причине мы этого еще не видели. Это из-за того, как он работает, и других вариантов нет.

Если по прошествии 6 месяцев премия GBTC высока, ее можно продать с большим процентом прибыли. В противном случае убытки могут быть такими же большими.

Инвесторы, использующие оттенки серого, начали выражать недовольство. 6 апреля инвестиционная компания Marlton выпустила пресс-релиз, в котором призвала Grayscale принять «немедленные меры по устранению значительного дисконта GBTC к стоимости чистых активов» (NAV).

Данные Марлтона показывают, что дисконт GBTC представляет собой убытки акционеров в размере около 3,1 миллиарда долларов. Фирма призвала внести изменения в механизм торговли акциями, которые позволят им продавать или покупать акции по определенным ценам и в определенное время.

Как указывает Бен Лилли, появление новых возможностей получения биткойнов в Канаде, похоже, вредит GBTC. Исследователь Ян Вюстенфельд поддерживает этот тезис:

(GBTC) торгуются со скидкой с начала марта, а их биткойн-холдинги стагнируют. Похоже, что с появлением на рынке новых альтернатив инвесторы могут обратиться к другим продуктам, чтобы получить доступ к биткойнам.

Высокий спрос на регулируемые финансовые продукты на основе биткойнов

Вышеупомянутое указывает на явный спрос со стороны учреждений, желающих приобрести экспозицию к Биткойну. Параллельно Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) находится под сильным давлением, чтобы утвердить биткойн-ETF. Комиссия получила более 6 петиций об одобрении биткойн-ETF в США менее чем за 4 месяца.

Скидка в GBTC предполагает, что инвесторы предпочитают продукты с лучшими торговыми механизмами. Доходность канадского BTC ETF может создать еще большее давление на регулирующий орган США.

Старший товарный аналитик Bloomberg Майк МакГлоун считает важным переломный момент с точки зрения принятия. Новые финансовые продукты, основанные на биткойнах, могут вызвать новую «волну роста» со стороны институтов и частных инвесторов, пытающихся «не упустить потенциал биткойнов». МакГлоун утверждал:

(…) Мы видим растущий потенциал в 2021 году, что станет важной вехой в переходе к традиционным инвестиционным портфелям. Активы публично торгуемых криптовалютных фондов, в которых доминирует биткойн, выросли почти до 60 миллиардов долларов по состоянию на 25 марта с менее чем 10 миллиардов долларов в октябре. Рост был обусловлен как растущим притоком средств, так и резким ростом цен на базовые активы фондов. Американский биткойн-ETF на фоне недавних запусков в Канаде, вероятно, ускорит расширение.

BTC торгуется на уровне 57 948 долларов и показывает умеренный прирост на 24-часовом графике на уровне 3,5%. На 7-дневном графике BTC все еще движется в боковом направлении.

BTC с умеренным ростом на 24-часовом графике. Источник: BTCUSD Tradingview