Хорошо принятый дебют Nasdaq от Coinbase на прошлой неделе открывает то, что многие надеются стать переходом криптовалюты в мейнстрим. Тем не менее, вокруг его IPO возникли разногласия, включая оценку компании на полностью разводненной основе. При использовании этой методологии в оценку компании включается большее количество акций, что существенно увеличивает ее стоимость примерно на 20 миллиардов долларов.
Но, пожалуй, самое большое противоречие заключается в способности Coinbase поддерживать и расширять свою прибыльность в будущем. Некоторые аналитики предостерегают от инвестирования в доллары, опасаясь того, что высокие спреды и торговые комиссии приведут к упадку на дно по мере обострения конкуренции.
Генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг сказал, что планирует расширить линейку продуктов фирмы в течение следующих пяти-десяти лет в попытке решить эти проблемы.
Его самый большой приток денег — торговые сборы, которые поступали в 1,1 млрд долл. США и составила 86% от общего дохода в прошлом году. Это составляет 0,57% от каждой транзакции.
«В 2020 году Coinbase собирала около 0,57% от каждой транзакции в виде комиссий, что составило 1,1 миллиарда долларов дохода от торговых операций при объеме торгов в 193 миллиарда долларов. Эти торговые сборы составили 86% выручки в 2020 году ».
Но конкуренция со стороны таких компаний, как Kraken, Gemini, Bitstamp и Binance, приведет к падению торговых комиссий в гонке ко дну. Некоторые аналитики отметили, что, основываясь на данных за первый квартал 2021 года, это уже происходит.
«Если мы предположим аналогичную разбивку общей выручки Coinbase в 1,8 миллиарда долларов в первом квартале этого года, торговые сборы составят около 1,5 миллиарда долларов при объеме торгов в 335 миллиардов долларов, или около 0,46% от каждой транзакции».
Чтобы решить эту проблему, генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг сказал, что ожидает, что 50% выручки компании будет поступать из неторговых источников в течение следующих пяти-десяти лет. Но разумно ли это ожидать?
Амазонка криптовалюты
Говоря с Лаурой Шин, Гил Лурия, то Директор по исследованиям DA Davidson, сказал, что цель состоит в том, чтобы увеличить доход от хранения и управляемого размещения ставок. Но он признал, что это не произойдет в одночасье.
Что касается перехода на 50% доходов из неторговых источников, Лурия был уверен, что Coinbase сможет это осуществить. Он сравнил эту ситуацию с тем, что удалось добиться Amazon после IPO.
В 1997 году Amazon был онлайн-продавцом книг. Фирма не только диверсифицировалась, продавая все подряд, но и помогла другим людям продавать, перешла в сферу развлечений с Prime и открыла облачный бизнес.
«Джефф Безос мог вообразить это, но мы уверены, что нет. Мы просто знали, что Amazon намного опережает остальных. У них было потрясающее лидерство, и они были настолько ориентированы на клиента, что было абсолютным ключом к их успеху. И я вижу много параллелей с Coinbase ».
Понимая криптоигру и будучи открытым для работы с регулирующими органами, Лурия считает, что Coinbase находится в хорошей позиции, чтобы вывести на рынок больше продуктов, копирующих то, что сделала Amazon.
