Алекс Торн, руководитель отдела исследований в Galaxy Digital, недавно представил анализ на заявки на место Solana Биржевые продукты (ETP) инвестиционных компаний VanEck и 21Shares. Эти документы, поданные в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) 28 июня, представляют собой агрессивный шаг к интеграции Solana (SOL) в структурированную структуру регулируемых финансовых рынков, аналогичную тем, которые созданы для Bitcoin и Эфириум.
Предложение VanEck, изложенное в их документе S-1, направлено на создание товарного траста, который будет хранить Solana напрямую, что позволяет ETP внимательно отслеживать рыночную цену актива. В отличие от некоторых крипто ETP, этот продукт не будет заниматься стейкингом удерживаемых активов.
После этого заявления рынок отреагировал позитивно: SOLцена выросла примерно на 8%. Тем не менее, регистрация все еще находится на ранней стадии, и в ней отсутствуют подробные операционные структуры, такие как хранитель, хранитель денежных средств и уполномоченные участники. Эти аспекты обычно рассматриваются в последующих поправках по мере того, как продукт приближается к окончательному утверждению.
Почему шансы на место Solana ETF тонкие
Согласно последним обновлениям, VanEck еще не подала требуемую форму 19b-4, которая запускает формальный процесс рассмотрения SEC. По словам аналитика Bloomberg Джеймса Сейффарта, типичный период рассмотрения, после начала, длится до 240 дней. Таким образом, если VanEck подаст заявление в ближайшее время, окончательное решение можно будет ожидать около 15 марта 2025 года. Этот процесс включает несколько контрольных точек регулирования и периодов общественного обсуждения, которые являются стандартными для рабочего процесса одобрения новых финансовых продуктов.
В настоящее время SEC рассматривает Solana как незарегистрированная ценная бумага, в первую очередь на основании продолжающегося судебного разбирательства против крупной криптовалютной биржи Coinbase. Эта классификация усложняет процесс утверждения Solana- основанный на ETP. Учитывая, что Комиссия по ценным бумагам и биржам в настоящее время утверждает в своем деле против Coinbase что Solana «Это незарегистрированная ценная бумага, и в случае отсутствия существенных изменений в позиции SEC, вполне вероятно, что эта заявка будет отклонена», — заявил Торн.
Исторически SEC придерживалась осторожного подхода к криптовалютным ETP. Процесс утверждения обычно следует последовательному пути, начиная с регулируемых фьючерсных рынков, затем ETP, основанных на этих фьючерсах, и, наконец, спотовых ETP в США. Bitcoin и ETP Ethereum прошли этот путь с разной степенью сопротивления и успеха.
Примечательно, что предыдущий отказ SEC одобрить Bitcoin ETP были основаны на опасениях по поводу размера рынка и надзора. Поворотным моментом стало решение Окружного апелляционного суда округа Колумбия в августе 2023 года, которое поддержало достаточность надзора за фьючерсным рынком. Это постановление облегчило утверждение Bitcoin спотовые ETP, которые начались в январе 2024 года, а затем ETP Ethereum в мае 2024 года.
Шансы могут быстро измениться
Недавно принятый в Палате представителей США Закон FIT21, который определяет границы регулирования между SEC и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), может сыграть решающую роль в будущем регулировании криптовалют. Этот закон разъясняет, какие цифровые активы следует рассматривать как товары, а какие как ценные бумаги. Такая законодательная ясность может проложить путь к будущему утверждению ETP для цифровых валют, в том числе Solana«Такого рода ясность может также существенно повлиять или улучшить шансы одобрения ETP для базовых цифровых валют за пределами Bitcoin и Эфир», — отметил Торн.
В целом, путь вперед для Solana ETPs чреваты нормативными препятствиями и неопределенностями. Алекс Торн из Galaxy Digital резюмирует: «У VanEck есть история ранней подачи заявок: в последнем раунде Bitcoin ETP, они были четвертым заявителем (подали на следующий день после BlackRock), и они были первыми, кто подал заявку на место Ethereum ETP. Это похвально – возможно, здесь они делают ставку на исход выборов.”
На момент публикации, SOL торговались по $147,54.
