Bitcoinцена выросла в этом месяце, увеличившись почти на 14% после того, как BlackRock подала заявку на спотовый биткойн-ETF, за которым быстро последовали другие управляющие активами.

В то время как наибольшее внимание в течение следующих нескольких месяцев будет приковано к ответу Комиссии по ценным бумагам и биржам США, поскольку регулятор еще не утвердил спотовый биткойн-фонд, заявки ставят более серьезный вопрос о том, насколько средства могут начать влиять на более широкий рынок. , и цена биткойна, если они в конечном итоге получат зеленый свет.

Блок поговорил с Суй Чанггенеральный директор Kraken-дочернее предприятие CF тесты который предоставляет набор индексов, которые будут использоваться спотовыми биткойн-ETF, предлагаемыми BlackRock, Valkyrie и WisdomTree.

Чанг, который говорит, что на протяжении многих лет принимал непосредственное участие в процессе подачи заявок на биткойн-ETF, рассказал о том, что отличает недавнюю заявку BlackRock от предыдущих попыток. Он также рассказал о размере потенциального рынка для фондов.

(Интервью было отредактировано для большей длины и ясности.)

БлэкРок Bitcoin движение ETF

Блок: Как CF Benchmarks была вовлечена в недавний шаг BlackRock, чтобы подать заявку на спотовый биткойн-ETF?

Суй Чанг: CFB является поставщиком индекса БРРНИ, Bitcoin Референтная ставка — Нью-Йоркский вариант, который будет NAV для фонда.

Блок: Чем этот последний зарегистрированный ETF отличается от тех, которые были опробованы в прошлом? Которые не получили одобрения?

Суй Чанг: CF Benchmarks участвовала в большем количестве заявок на биткойн-ETF, чем любая другая компания в мире. Я думаю, что из 13 заявок, которые когда-либо были поданы, в семи использовался индекс CF Benchmarks.

После того, как S-1 подан, на самом деле имеет значение процесс 19-b4, и в этом случае Nasdaq должен аргументировать, почему листинг этого ETF не поставит под угрозу обмен по отношению к Закону о ценных бумагах и биржах. Итак, что отличается, так это то, что называется SSA со спотовым рынком биткойнов, который вы найдете на стр. 36 индекса Nasdaq 19-b4. Это никогда не фигурировало ни в одном из предыдущих 19-b4 какой-либо национальной фондовой биржи в США, пытающейся изменить правила, чтобы разрешить биткойн-ETF. Так что дело в другом.

Блок: Что оно делает?

Суй Чанг: он направлен на решение проблем Комиссии, о которых она ранее заявляла в своем неодобрении других процессов 19-b4. Ранее Комиссия по ценным бумагам и биржам заявляла о неодобрении, поскольку листинговая биржа не принимает достаточных мер для обеспечения наличия механизмов, препятствующих и обнаруживающих манипулятивную торговлю, потенциальное манипулирование акциями ETF. Это должна быть биржа листинга.

Nasdaq пытается решить проблемы

Блок: Итак, теоретически Nasdaq внесла изменения, чтобы решить эти проблемы?

Суй Чанг: Если вы прочтете фактический 19-b4, который является общедоступным, это то, что Nasdaq предлагает внедрить, чтобы иметь возможность выполнить это требование, которое есть у SEC.

Блок: Как много CF Benchmarks работало с некоторыми из этих других сторон, чтобы решить эти проблемы?

Суй Чанг: Я думаю, будет справедливо сказать, что это коллективные усилия, чтобы понять, интерпретировать, как выглядит эта полоса. SEC ставит там планку. Итак, очевидно, коллективно мы анализируем: «Хорошо, как можно выполнить эту планку? Что люди пробовали раньше, чего явно было недостаточно, и поэтому где эта планка? Как выглядит достижение этой планки? И что мы можем сделать, чтобы встретить этот бар?

Блок: Итак, что изменилось?

Суй Чанг: Я бы указал на слова Nasdaq. Они общедоступны. Они в досье. Они называют это Пятном BTC ССА. Итак, это место BTC Ожидается, что SSA будет иметь признаки соглашения об обмене данными наблюдения между двумя членами ISG.

Блок: Как долго может длиться этот процесс утверждения?

Суй Чанг: Существует стандартное количество времени, и это стандартное количество времени составляет 45 дней. Однако у SEC есть возможность продлить его еще на 45 дней. И потом, во-вторых, после того, как эти 90 дней истекли, они также могут его продлить. Это не совсем расширение… но, по сути, это еще один способ отсрочить его. Так что они могут растянуть это, я думаю, в общей сложности на 230 дней, прежде чем им придется, наконец, придумать либо неодобрение, либо ничего. И это ничто означает, что вы можете идти.

Биткойн-вопрос на миллиард долларов

Блок: Если место в конечном итоге будет одобрено, как, по вашему мнению, это изменит более широкий рынок биткойнов? Кто здесь на кого влияет? Будут ли ETF просто следовать за рынком или начнут влиять на него?

Суй Чанг: Это своего рода многомиллиардный вопрос. Если рассматривать ETF как класс инструментов, я думаю, что в США около 60% инвесторов владеют хотя бы одним ETF. Если вы говорите, что это потенциальная аудитория для этого продукта, то это большая аудитория.

Теперь, сколько из этой аудитории, которая уже знакома с ETF, захочет инвестировать в этот или любой другой? Итак, сколько из них захотят инвестировать в тот или иной биткойн-ETF? Ну, есть еще одна статистика, которая гласит, что 20% инвестирующих американцев уже владеют криптовалютой. И поэтому вы будете думать, что, по крайней мере, те, кто владел ETF раньше и сегодня, владеют криптовалютой, благодаря своим долгосрочным сберегательным планам, таким как 401 (k) и т. д., если у них будет возможность разместить к биткойн-ETF, вы могли бы подумать, что по крайней мере часть их 401(k) окажется в биткойн-ETF.

Это довольно большой капитал. И, конечно же, это ETF, так что, по сути, это средство только для длинных сделок. Таким образом, у всех, кто подписывается на акции ETF, благодаря механизму создания/выкупа никогда не будет недостатка в акциях ETF. Каждый раз, когда вы создаете долю в ETF, вы идете и покупаете немного биткойнов.

И поэтому есть только один путь. Если у вас есть ETF, он будет иметь только один тип эффекта. Теперь, какова величина этого эффекта? Мы можем догадываться, мы можем догадываться. Насколько велика инвестиционная общественность? Сколько денег у них есть, чтобы инвестировать? Сколько из них могут быть заинтересованы в биткойнах? И когда вы делаете эту математику, число довольно большое.

Размер рынка ETF

Блок: Есть и налоговые льготы…

Суй Чанг: С ETF у вас нет нереализованных прибылей и убытков. Нереализованные прибыли и убытки не облагаются налогом. Теперь, очевидно, ваш вход и выход будут облагаться налогом, в зависимости от того, как вы входите на выход. Но в обертке 401 (k) вы не платите налоги. В то время как если вы сидите там на Coinbaseвы покупаете немного биткойнов, затем вы решаете продать немного биткойнов, перевести доллары в Schwab, чтобы купить S&P 500. Это облагаемое налогом событие, верно?

Даже если вы знакомы и чувствуете себя комфортно с самостоятельным хранением и использованием криптобирж, для большинства людей часть их богатства находится внутри определенной обертки, в США 401 (k) является самой популярной. Вы можете использовать эти деньги только для покупки определенных типов инструментов. ETF являются одним из них. Это не говорит о том, что вы не можете покупать биткойн-ETF. Вы можете купить любой ETF, какой захотите.

Это часть народного капитала. Находясь внутри криптосферы, очень легко думать в этом бинарном вопросе, например: «О, вы либо используете традиционные финансовые инструменты, либо храните себя». Ну, это неправда. Вы, конечно, можете сделать и то, и другое. Я имею в виду, что у меня есть активный торговый счет. У меня также есть, как вы знаете, наша британская версия 401(k), которая битком набита акциями, которыми управляют управляющие фондами.