Доклад агентства по рейтингу рисков проекта блокчейн Standard Consensus High показало в будущем, когда может произойти небольшой спад цены на акции Cannaan miner, производящего биткойны, высокая корреляция с ценой BTC, Cannaan объявил, что его рост в первые три квартала 2019 года был ниже, чем ожидалось, в то время как рост всей отрасли сдерживается также из-за медвежьего рынка.
Однако свободный денежный поток и выручка компании значительно сократились, что сопровождалось увеличением себестоимости продаж. Так что в будущем возможен небольшой спад.
В докладе прогнозируется, что основной бизнес горнодобывающего оборудования в Ханаане будет оставаться здоровым и захватывать большую долю рынка. Компания будет использовать денежные средства от листинга для усиления исследований и дальнейшего ускорения запуска новых продуктов. Ожидается, что сокращение биткойнов напрямую приведет к росту цен на биткойны, и спрос на майнинговые машины будет более интенсивным. К 31 декабря 2018 года отрицательный денежный поток от деловой активности Ханаана составил 1,8 млн. Долларов, что означает, что он не сможет покрыть дефицит в долгосрочной перспективе. Неспособность генерировать положительный денежный поток от операционной деятельности сильно повлияет на финансовые затраты.
Рынок майнинга биткойнов на основе ASIC относительно сконцентрирован в мире, с несколькими крупными конкурентами. Большинство крупных игроков находятся в Китае. Через шесть месяцев к 30 июня 2019 года общая доля Cannaan в поставках машин и вычислительных мощностей для майнинга на базе ASIC заняла второе место среди мировых и китайских компаний, занимающихся проектами по разработке фабликов. По данным Frost & Sullivan, за шесть месяцев к 30 июня 2019 года рыночная доля Cannaan в продажах вычислительной мощности составила 21,9%, что выше 15,3% за тот же период 2018 года, а ее доля на рынке поставок биткойн-майнинга составила 23,3 %. Прогнозируется, что Cannaan сохранит это преимущество и немного уменьшится на этом основании.
В докладе прогнозируется, что успешный листинг Cannaan окажет значительное влияние на горнодобывающую промышленность.
Недавно привлеченные 100 миллионов долларов США позволят Cannaan улучшить свой баланс путем погашения краткосрочной задолженности и значительных инвестиций в исследования и увеличение производственных мощностей.
С момента рождения Antminer s9, Bitmain строго контролирует эти две области, что может помочь восполнить существующий технологический и производственный разрыв в CannaanХанаане. Несмотря на план по развитию своего подразделения AI, ожидается, что к 2022 году бизнес майнеров будет по-прежнему приносить подавляющее большинство доходов, учитывая относительные темпы роста его бизнеса. Ожидается, что из-за влияния COVID-019 в первом квартале значительно снизится объем поставок чипов и машин для добычи полезных ископаемых, а также сократятся продажи горнодобывающего оборудования.
Анализ из дисконтированных денежных потоков (DCF)
На основании средневзвешенной стоимости капитала в 4,355%, темпов роста операционной прибыли в 10% и долгосрочных темпов роста в 3,5% в отчете оценивается внутренняя стоимость акций Cannaan в размере 2,11 долл. США.
Анализ из Comps
На основании анализа базовой ситуации в отчете делается вывод о том, что при конвертации цены акций в 25% процентов P/E и P/TBV оценочная внутренняя стоимость акций Cannaan составит $ 2.315.
Взвешенный подсчет двух методов анализа на 60% (DCF) и 40% (Comps) соответственно, и конечная целевая цена составила $ 2,21. Изучение подразумеваемого значения на основе коэффициента P/E 25% процентов и коэффициента P/TBV. Подразумеваемая цена акций в мультипликаторах P/TBV составляет $ 1.87, а медиана в мультипликаторах P/E — $ 2.76.
