Иск Комиссии по ценным бумагам и биржам США против Coinbase поднял новые вопросы о правовом статусе широкого круга криптовалют.
В более широком смысле он также выявил общую рыночную структуру отрасли. В торговле акциями в США биржи работают с более узким бизнесом по сравнению со своими коллегами по рынку криптовалют, что — в случае Coinbase — выполнять функции хранителей, розничных брокеров и внебиржевых трейдеров, а также бирж.
» Coinbase Платформа объединяет три функции, которые обычно разделены на традиционных рынках ценных бумаг — функции брокеров, бирж и клиринговых агентств», — говорится в жалобе SEC. «Тем не менее, Coinbase никогда не регистрировался в SEC в качестве брокера, национальной биржи ценных бумаг или клирингового агентства, тем самым уклоняясь от режима раскрытия информации, который Конгресс установил для наших рынков ценных бумаг».
Этот структурный подход лежит в основе большинства площадок в криптовалюте. Krakenнапример, в дополнение к своей бирже работает розничная брокерская компания, а также внебиржевая торговая площадка, которая позволяет более крупным торговым фирмам выполнять заказы.
Gemini, основанная Кэмероном и Тайлером Винклвосс, разделяет эту модель. Это предлагает Gemini eOTC, услуга, похожая на KrakenOTC стол. Эта услуга интегрирована с расчетной службой, Gemini Урегулирование. Krakenнравиться Coinbaseтакже действует кастодиальная служба.
Традиционные фондовые биржи, такие как Nasdaq и Нью-Йоркская фондовая биржа, не имеют кастодианов, и эту работу оставляют таким фирмам, как BNYMellon или State Street. Они также не управляют торговыми столами.
Воспринимаемые преимущества интегрированной криптографической модели связаны с принципом работы пространства: меньшее количество посредников более рентабельно и дешевле в эксплуатации.
Однако недостатки могут привести к конфликту интересов между различными направлениями бизнеса. Это также было проблемой в акциях; при высокочастотном трейдинге фирма Virtu объявил В ходе сделки по покупке ITG, агентской торговой фирмы, работающей с клиентами, ей пришлось подавлять опасения рынка по поводу возможных конфликтов.
Дэйв Вайсбергер из CoinRoutes призвал отделить бизнес по обмену криптовалюты от внебиржевой торговли с тех пор, как он вошел в эту сферу шесть лет назад.
Что касается опеки, Вайсбергер сказал, что разделение было бы хорошо, потому что «информация, позволяющая узнать идентичность движений кошелька, потенциально может повлиять на рынок».
«Внебиржевое разделение еще более важно, поскольку возможность торговать против клиентских ордеров является явным конфликтом», — сказал он The Block. «Это также создает риск и, поскольку средства смешиваются, может повлиять на клиентов, если отдел потеряет деньги».
