Согласно анализу посещений биржи, до 86% от общего зарегистрированного объема торговли криптовалютой является фальшивкой

В пятницу Bitwise выпустил 104-страничную белую книгу, в которой рассматривались биржи на предмет поддельного объема, и обнаружил, что примерно 95% сообщаемого объема торговли биткойнами носит фиктивный или неэкономический характер. Побитовые скребки экрана использовались для сбора данных о торговых сделках с более чем 80 бирж в течение нескольких месяцев. Единственными 10 биржами, которые прошли тесты Bitwise, являются Binance, Bitfinex, Coinbase, Kraken, Bitstamp, bitFlyer, Gemini, itBit, Bittrex и Poloniex.

Тем не менее, исследование Bitwise игнорирует реальные объемы на сотнях бирж, которые, по их мнению, являются поддельными. Управляющий активами подсчитал, что прирост приближения к реальному объему на HitBTC, Huobi и OKEx увеличится на 12%. Но ни один из других обменов не рассматривается. Bitwise говорит, что, хотя реальный объем на биржах, которые занимаются фальшивым объемом, «не пренебрежимо мал», фирма не верит, что это существенно изменит выводы статьи.

В широком исследовании The Block проанализировал трафик веб-сайтов наиболее часто используемых криптовалютных бирж на основе данных, предоставленных SimilarWeb. SimilarWeb, хотя и далек от совершенства, является хорошим индикатором реальной активности на биржах. SimilarWeb использует несколько алгоритмов и источников данных, но важно понимать, что данные все еще являются оценочными. Анализ точности SimilarWeb показал, что это был самый точный инструмент, доступный за пределами фактического доступа к аналитике.

Хотя веб-трафиком теоретически можно манипулировать не меньше, чем объемом, это довольно сложно сделать в больших масштабах и убедительно. Также возможно, что веб-трафик из Китая может быть занижен из-за брандмауэров и VPN.

Блок проанализировал 48 бирж и их ежемесячный трафик за последние 6 месяцев (в период с ноября 2019 года по апрель 2019 года), чтобы составить представление о реальных объемах на рынке криптовалют. У Binance было наибольшее число предполагаемых посетителей за исследуемый период с почти 185 миллионами; затем следует Coinbase с 143 миллионами. На всех других биржах за последние шесть месяцев было менее 50 миллионов посещений.

В общей сложности за последние шесть месяцев на биржах криптовалют было около 800 миллионов посещений. Апрельский трафик был самым высоким в тот период, но очень близко к трафику в ноябре. В ноябре цены пошли вниз по всем направлениям, и объем был на 23% ниже, чем в апреле, что может означать, что большая часть покупательской активности — это не розничные инвесторы на биржах, а внебиржевые (OTC) или через API, которые обычно делается крупными трейдерами.

Если мы посмотрим на зарегистрированный объем торгов, цифры объема, которые поделились самими биржами, эти данные показывают совершенно другую тенденцию, чем количество посещений веб-сайта. Топ-10 бирж, отсортированных по объему за последние шесть месяцев: BitMax, Binance, OKEx, DigiFinex, Huobi, ZB.COM, Bit-Z, CoinBene, LBank и BitForex; только один из которых не подделывает объем в соответствии с побитовым. Следующим обменом, проверенным Bitwise, является # 20 в списке.

Разделив объем торгов на число предполагаемых посетителей, мы можем получить приблизительное представление о том, какие биржи являются поддельными объемами. Опять же, результаты могут быть получены путем занижения трафика на азиатских биржах или изощренных бирж, которые имитируют веб-трафик в дополнение к объему. Но направленно, этот метод должен быть точным, чтобы определить подозреваемых. Почти на каждом обмене, который Bitwise считал не поддельным объемом, приходилось менее 1300 долл. США за посещение веб-сайта.

ItBit выделяется как выброс, но есть объяснение. ItBit ориентирован на крупных клиентов, и большинство из них торгуют через API, которые, очевидно, не регистрируются как посещения, что приводит к снижению веб-трафика.

Тем не менее, itBit едва ли выделяется, если сравнивать одобренные Bitwise биржи с теми, которые, вероятно, участвуют в значительном фальсификации объема (Coineal, Fatbtc, BW, BitMax, LBank, DOBI Exchange, Bit-Z, DigiFinex, Idcm, DragonEX, ZB, CoinTiger, IDAX, Bibox, CoinBene, BitForex, Bithumb, Negocie Coins, Liquid и OKEx) и биржи, вероятно, участвующие в некоторой объемной фальсификации (Huobi, Upbit, HitBTC и Hotbit). Coineal лидирует с огромным объемом в 98 000 долларов за одно посещение веб-сайта, что в 740 раз выше, чем у Coinbase.

Очень сложно оценить величину фальсифицированного объема каждой биржи, но мы могли бы использовать itBit (5 700 долл. США за посещение веб-сайта) в качестве верхнего предела и оценить максимальный объем реального объема для данной биржи (при условии, что посещения веб-сайта не являются сильно преуменьшается для азиатских бирж). Например, максимальный реальный объем продаж Coineal составляет 5,8% от того, что они показали (5700 долл. США за посещение, поделенное на 98 000 долл. США за посещение).

Мы также могли бы использовать Coinbase (132 долл. США на объем за одно посещение веб-сайта) в качестве абсолютного минимума объема на одно посещение веб-сайта и получить оценку минимального объема реального объема для данного обмена. Следуя этой методологии, кажется, что Indodax, BX Thailand, Luno, CEX.IO, Zaif и KuCoin не подделывают какой-либо объем, если они также не подделывают трафик. YoBit, EXMO, GOPAX, Gate.io, Coinone, Bitbank и Korbit также, вероятно, не подделывают значительный объем. Опять же, используя Coineal в качестве примера, минимальный объем реального объема составляет 0,13% (132 долл. США / посещение, деленное на 98 000 долл. США / посещение).

Умножив минимальную долю реального объема на цифры самоотчета, мы можем получить представление о минимальном общем объеме реального объема торговли. За последние шесть месяцев общий зарегистрированный объем торгов составил 1,96 триллиона долларов, из которых минимум 272,5 миллиарда долларов представляется реальным. Другими словами, максимум 86% торгового объема представляется фальшивым.

По крайней мере, увеличение объема на 10,2% выше побитовых проверенных бирж, если включено приближение реального объема на всех других биржах. Стоит отметить, что 65% от общего реального объема за последние шесть месяцев приходилось на Binance и Bitfinex, которые практически не имеют регулирующего надзора.

Хотя анализ веб-трафика, скорее всего, не даст точных результатов, разделение объема самооценки на веб-трафик в настоящее время, по-видимому, является хорошим методом выявления бирж, которые фальсифицируют объем. По крайней мере, пока биржи не догонят и не начнут надежно фальсифицировать трафик. Существуют и другие, более точные методы, такие как анализ проскальзывания, измерение общей доступной ликвидности в пределах X% от лучшей цены или анализ шаблонов книг заказов. Но простое отклонение реального объема на биржах, которые подделывают какую-то часть, не даст индикативных результатов для всей отрасли.